Владимир Путин стремится убедить международное сообщество в том, что у него есть время на своей стороне, и что единственным способом остановить конфликт является согласие с его условиями. Несмотря на устойчивость российской экономики, что вызывает сомнения в эффективности западных санкций, она все больше напоминает хрупкий дом из карт. Financial Times сообщает, что высокопрофильные члены российской элиты начали открыто выражать обеспокоенность.
Хотя многие акцентируют внимание на статистике, демонстрирующей стабильный рост, низкий уровень безработицы и увеличение зарплат, следует понимать, что любые данные о процветании экономики, основанной на полной мобилизации ресурсов, могут вводить в заблуждение.
Российское государство использует три основных инструмента для финансирования своих нужд: заимствование, инфляция и конфискация. Необходимо выбрать наиболее эффективное и менее болезненное сочетание этих методов. Тщеславие Путина заключается в его убеждении, что он может вести войну, избегая серьезной финансовой нестабильности и долговых жертв, однако эта иллюзия начинает разрушаться.
В отчете Крейга Кеннеди, аналитика по России и бывшего банкира, говорится о колоссальном увеличении корпоративного долга российских компаний. С 2022 года этот показатель вырос на 71% и уже превышает новые кредиты, получаемые домохозяйствами и государством.
Путин взял под контроль банковскую систему, обязывая кредитные организации поддерживать определенные компании льготными кредитами. Это привело к тому, что кредиты становятся доступными по ставкам ниже рыночных для избранных экономических участников.
Фактически, Россия занимается массовым печатанием денег, осуществляя эту практику скрытно, чтобы не отражать ее на государственном балансе. По оценкам Кеннеди, объем такой эмиссии составляет около 20% от валового внутреннего продукта России в 2023 году, что сопоставимо с общими бюджетными расходами на ведение войны против Украины.
Действия Кремля показывают, что он считает двумя вещами неприемлемыми: слабое состояние государственных финансов и высокую инфляцию. Несмотря на рост затрат на войну, правительству удается удерживать дефицит бюджета на приемлемом уровне. Центробанк может свободно поднимать процентные ставки, которые сейчас составляют 21%. Однако этого недостаточно для того, чтобы эффективно побороть инфляцию, но достаточно для того, чтобы сдерживать рост цен.
С увеличением "плохих" кредитов в стране начинается кредитный кризис. Итак, время явно не на стороне Путина. Он сидит на финансовой бомбе замедленного действия, созданной своими собственными усилиями. Ключевым шагом для друзей Украины будет лишение Путина единственного ресурса, который мог бы ему помочь — доступа к внешним активам.
Западные страны заблокировали доступ России к резервам на сумму около 300 миллиардов долларов, затруднили экспорт нефти и ограничения на импорт ряда товаров. Это не позволяет России использовать зарубежные доходы для покрытия внутренних дефицитов. Ужесточение санкций и передача российских активов Украине в качестве части репараций лишь усилит данные ограничения.
Страны G7 согласились предоставить Украине кредит на сумму 50 миллиардов долларов, который будет погашен только за счет процентов от замороженных активов.
24 декабря 2024 года Украина получила грант в размере 1 миллиарда долларов от США, обеспеченный доходами от замороженных российских активов.
6 января стало известно, что британские депутаты открыто призвали вернуть Украине замороженные активы России, чтобы дать Москве четкий сигнал о том, что "агрессоры должны и будут платить".