Агентство Fitch Ratings улучшило кредитный рейтинг Украины с уровня "ограниченный дефолт" после согласия кредиторов обменять долг, связанный с экономическим ростом, на стандартные облигации. Это произошло благодаря успешной договорённости относительно этой конвертации, поддержанной 99% держателей ВВП-варрантов, что позволило обменять финансовые инструменты на сумму почти 2,6 млрд долларов на облигации в 3,5 млрд долларов.
По информации от Bloomberg, агентство Fitch теперь оценивает кредитный рейтинг Украины на уровне CCC, что на восемь ступеней ниже инвестиционного уровня, тогда как новые облигации получили более высокий рейтинг благодаря улучшенной защите интересов кредиторов.
Как отметили в Министерстве финансов Украины, договорённость об обмене ВВП-варрантов является значительным достижением, способствующим повышению долговой устойчивости страны. Это решение укрепляет бюджетную предсказуемость, устраняя с рынка ВВП-варранты, выпущенные в 2015 году, после аннексии Крыма и конфликта на Донбассе.
Эта реструктуризация значительно снижает финансовые риски, которые могли бы возникнуть для бюджета Украины из-за выплат по ВВП-варрантам. По оценкам Министерства финансов, общие выплаты по ним в 2025-2041 годах могли бы достигнуть от 6 до 20 млрд долларов, в зависимости от темпов экономического роста.
Вопрос чрезмерной волатильности связан с особенностью этих финансовых инструментов: после 2025 года выплаты могут быть неограниченными и привязанными к годовому росту реального ВВП, что создаёт риск несоответствия выплат экономической реальности. Выплаты по ВВП-варрантам происходят в случае роста реального ВВП более чем на 3%, при этом номинальный ВВП должен превышать 125,4 млрд долларов.
Министерство напомнило, что экономика Украины сократилась на 30% в 2022 году из-за масштабного вторжения России, но в 2023 году произошло восстановление на 5,3%, что вызвало необходимость осуществления выплат по ВВП-варрантам на 643 млн долларов. Эта необходимость была полностью урегулирована в рамках новой реструктуризации.
Ранее в мае 2025 года Украина столкнулась с невозможностью договориться с кредиторами и пропустила выплаты по государственному долгу на сумму 665 миллионов долларов, связанному с ВВП-варрантами. Тогда агентство Fitch подтвердило оценку "ограниченный дефолт", подчеркивая необходимость нормализации отношений с внешними коммерческими кредиторами для пересмотра кредитного рейтинга.
Для тех, кого интересуют подробности финансовой реструктуризации Украины и её долговой политики, более детальная информация доступна на АнтиКредит.